رویکرد تعامل شبکه‌ای فرصتی برای تامین مالی فراصنعتی
رویکرد تعامل شبکه‌ای فرصتی برای تامین‌مالی فراصنعتی
به گزارش روابط عمومی شرکت تامین سرمایه سپهر، رویداد ملی فرصت‌های تامین‌مالی در نظام اقتصادی کشور در روز دوشنبه مورخ چهارم دی ماه 1402 به همت اندیشکده اقتصاد ایران و دانشکده معارف اسلامی و اقتصاد دانشگاه امام صادق(ع) با حضور خبرگانی از بخش پولی و مالی کشور برگزار شد. شایان توجه است در این رویداد ملی، دکتر مهدی صادقی رئیس دانشکده معارف اسلامی و اقتصاد دانشگاه امام صادق(ع)، دکتر مهدی ابراهیمی مدیرعامل و نایب رئیس هیئت‌مدیره شرکت تامین سرمایه سپهر، دکترابراهیم کاردگر مدیرعامل و نایب رئیس هیئت‌مدیره شرکت بیمه ما، دکتر امیرمحمد رحیمی مدیرعامل و عضو هیئت‌مدیره شرکت مادرتخصصی مالی و سرمایه‌گذاری بنیاد مستضعفان، دکترمیثم فدایی مدیرعامل شرکت تامین سرمایه دماوند، دکتر عباس راد معاون نوآوری و برنامه‌ریزی بیمه البرز و دکتر شهرام بخشا معاون مدیرعامل بانک توسعه تعاون و مهندس فرج‌زاده رئیس شوراي عالي کانون مشاوران اعتباری و سرمایه‌گذاری بانکی ایراد سخنرانی نمودند.
دکتر مهدی ابراهیمی مدیرعامل و نایب رئیس هیئت‌مدیره شرکت تامین سرمایه سپهر در سخنرانی خود بیان داشت که در شرایط کنونی، واقعیاتی چون تورم بالا در کنار نرخ سود بانکی فعلی در اقتصاد کشور، توجیهات مشارکت‌های اقتصادی را دشوار نموده و سوالی جدی این است که چگونه می‌توان انصاف را در هر دو سوی متقاضی منابع مالی و تامین کننده رعایت نمود. در این راستا، رویکرد شبکه‌ای متقاضیان و تامین‌کنندگان مالی در جهان، قابل توجه است که چین بعنوان نمونه، با استفاده از اهرم تامین‌مالی، فضا را برای حضور سایر شرکت‌های چینی در حوزه EPC فراهم می‌آورد و در واقع نمودی از اجتماع شرکت‌ها به صورت شبکه است که در نتیجه موجب رشد و ارتقای کیک شرکت‌های چینی و اقتصاد این کشور شده‌است. لذا با درک این تجارب موفق در آسیا، چگونگی کاربست رویکرد شبکه‌ای در کشور لازم به بررسی است.
وی با مقایسه رویکرد شرکت‌های منفرد در مقابل شبکه‌ای از شرکت‌ها، به بیان مفهوم شبکه ارزش و تعامل میان سازمانی پرداخت. رویکرد شبکه‌ای از طریق تعامل موجب توسعه مرزهای سازمانی می‌شود و برای نیل به این منظور، انتظارات عناصر شبکه، یعنی ذینفعان باید تحلیل می‌شوند و اعتمادسازی میان آنها صورت پذیرد به نحوی که چنین رویکردی تبدیل به هنجار شود. وی در ادامه، واگرایی عناصر اقتصادی در کشور و فردگرایی را یکی از مشکلات عمده دانست که پیش از عملیاتی‌سازی تعامل و همکاری، موجب دامن زدن به تعارضات و اختلافات در تلاش‌هایی شده است که برای تعامل صورت می‌پذیرد.
دکتر ابراهیمی بر اساس رویکرد شبکه‌های تعاملی، مدلی برای تامین‌مالی‌های فراصنعتی را معرفی نمود که در آن، تعاملی سازنده بین شبکه بانکی، شبکه تامین سرمایه‌ها و شبکه زنجیره تامین متقاضی تامین‌مالی که مشتمل بر شرکت‌های بالادست و پایین‌دست بانی صورت می‌پذیرد به نحوی که گردش منابع در این زنجیره برای رفع نیازمندی‌های اعضا رقم می‌خورد. وی خاطر نشان ساخت حداکثرسازی منافع در محیط شبکه‌ای با چنین نگرش منسجمی محقق می‌شود، در حالی که در فضای کنونی، تعاملات بصورت سنتی است و متقاضی پس از تامین منابع در قبال نرخ سودی که می‌پردازد، تبادل ارزش دیگری ندارد. به همین واسطه، صاحبین منابع هم درگیر محدودیت‌های خود می‌شوند یا هم‌افزایی مناسبی از آن به دست نمی‌آورند. وی در مقابل، رویکرد شبکه‌ای را بعنوان راهکاری برای حفظ بقای این اکوسیستم معرفی نمود و برای تحقق تعامل مؤثر میان عناصر شبکه، توصیه‌هایی سیاستی، از جمله اشتراک اهداف ذینفعان و اعتمادسازی مبتنی بر بسترهای کسب و کار و حقوقی و گسترش مرز سازمان‌ها را مطرح نمود. مدیرعامل و نایب رئیس شرکت تامین سرمایه سپهر، خروج از فضای انحصاری و شبه انحصاری را ضرورتی برای حس الزام به تعامل معرفی نمود و ترویج نگاه بلندمدت را مبنایی برای اتخاذ رویکرد شبکه‌سازی دانست. 
در ابتدای پنل، دکتر ابراهیمی بیان داشت که تامین‌مالی بر دو بال بازار پول و بازار سرمایه قرار دارد و در هر کدام، ابزارهای متنوعی در دسترس قرار گرفته‌اند. یکی از تفاوت‌های عمده این دو بازار، امکاناتی است که در بازار سرمایه وجود دارد، بدین‌معنی که اصل در سررسید قابل پرداخت است و فرع در فواصل گوناگون وصول می‌شود و لذا کارکرد تامین‌مالی از طریق این دو بازار متفاوت است اما نکته اینجاست که بتوانیم بین این دو بازار تعامل ایجاد نماییم. وی افزود اگر صنعت بیمه را نیز اضافه کنیم، ظرفیت‌های جدیدی توسعه می‌یابد.
دکتر رحیمی در این پنل بیان نمود اگرچه وثیقه‌گذاری در تامین‌مالی عرف است اما برای اکثر شرکت‌های نوپا انتظار نمی‌رود بتوانند وثیقه‌ای متناسب با اصل و فرع منابع را در اختیار داشته باشد. البته در شرایط تورمی، بواسطه همان موعد پرداخت اصل و فرع در بازار سرمایه، این بازار مطلوبیت بیشتری دارد و اساساً در شرایط تورمی است که تامین‌مالی بازار سرمایه با نرخ‌های فعلی توجیه اقتصادی دارد. وی با اشاره به موضوع پیش‌بینی ارزش وثایق بر اساس روند تورم، اظهار داشت اگر در دوره بازپرداخت، وثایق آزاد نشوند و ارزش وثایق مطابق تورم افزایش نداشته باشند، در بازپرداخت ایجاد چالش می‌کند و برای اجتناب از نکول، صنایعی به حاشیه زیان می‌روند.
در ادامه دکتر بیات با توجه به تعدد مقررات در بازار سرمایه، چالش چگونگی امکان تامین‌مالی برای شرکت‌های کوچک و متوسط را مطرح نمود و در این ارتباط دکتر طاعتی خاطرنشان ساخت وجود مقررات سخت‌گیرانه و پیچیده به رغم ارقام بزرگ باعث شده که بازار سرمایه از نکول در امان بماند که البته در عوض فرآیند تامین‌مالی از این بازار نیز طولانی است. وی تامین‌مالی جمعی را رویکرد جاری برای شرکت‌های چابک‌تر و کوچک‌‌تر معرفی نمود که البته نرخ خدمات در آن بالاتر از تامین‌مالی مرسوم در بازار سرمایه است و ریشه این امر هم ساختار فرهنگی اقتصادی است که صاحبان منابع ریسک‌پذیری ندارند و اساساً با وجود وثایق، نرخ بالاتری مورد مطالبه است، در حالی که نرخ و ریسک باید توازن داشته باشند.
دکتر ابراهیمی همچنین خاطرنشان ساخت که اکثر ابزارهای موجود بازار سرمایه از نوع ساختاریافته هستند و از طرفی محدودیت‌هایی برای نحوه پاسخگویی صندوق‌ها به متقاضیان بالاخص در حوزه تامین‌مالی وجود دارد. وی افزود یکی از راه‌های تقویت حرکت ارگانیک بازار در حوزه تامین‌مالی این است که انعقاد قراردادهایی که ماهیت تامین‌مالی دارند، با لحاظ ریسک‌های مترتبه و ملاحظات لازم، برای صندوق‌ها مجاز شوند.
در ادامه پنل، مهندس پیشگاه‌زاده مدیرعامل شرکت فن آوا کارت اقداماتی نهادی و سیاست‌هایی را برای مواجهه با چالش تامین‌مالی شامل تقویت نظام مالیاتی از طریق جلوگیری از تبعیض مالیاتی، اصلاح سیستم بانکی به سوی ترغیب صاحبان منابع برای سرمایه‌گذاری در پروژه‌ها، توسعه منابع داخلی و تسهیل فضای کسب و کار و قوانین مربوطه به خصوص برای جذب سرمایه و توسعه صادرات، شفافیت و مبارزه با فساد برشمرد.
دکتر ابراهیمی در جمع‌بندی خود بیان داشت که مسئله تامین‌مالی را باید به مثابه یک کل در نظر گرفت که با رویکرد کل‌نگری و نه جزء نگری قابل تحلیل است. وی با اشاره به فرمایشات مقام معظم رهبری در جذب سرمایه‌های خارجی، خاطرنشان نمود که جذب سرمایه‌گذاری خارجی، توسعه صادرات، افزایش سطح تولید کشور در قالب ارتقای تولید ناخالص داخلی و تولید ناخالص ملی، همگی از ابعاد مؤثر بر نرخ ارز، تورم و نهایتاً تامین‌مالی در کشور هستند و لازم است که بصورت یکپارچه مد‌نظر قرار گیرند تا با تحلیل چندبعدی بتوان به صورتی نتیجه بخش، چالش‌های تامین‌مالی را ریشه‌یابی کرد، چه در غیر این صورت هر بخش از اقتصاد، تنها دیگری را به قصور و تقصیر متهم خواهد نمود.
نهایتاً در پاسخ به این سوال که با وجود ظرفیت‌های بازار سرمایه چرا از فرصت برخی ابزارها برای تامین‌مالی پروژه‌ها استفاده نمی‌شود، دکتر طاعتی خاطرنشان نمود دلیل شکست برخی ابزارهای تامین‌مالی آن است که در برهه‌ای که به بازار معرفی شده‌اند از جذابیت کافی در مقایسه با سایر بازارها برخوردار نبوده‌اند و برای اقبال از این ابزارها باید جذابیت اقتصادی بازار سرمایه را برای بازیگران و سرمایه‌گذاران افزایش داد.
بازار سرمایه
تأمین مالی از بازار سرمایه یکی از روهای تأمین مالی و اصلاح ساختار مالی در شرک&ها، افزایش سرمایه مباشد. افزایش سرمایه از طریق انتشار سهام جدید متواند با منابع سهامداران موجود انجام شود و یا با افزودن شرکای جدید به مجموعه سهامداری و سلب حق تقدم از سهامداران فعلی صورت پذیرد. در این فرآیند، سهامداران شرکت با جذب منابع مالی جدید و یا جلوگیری از خروج منابع فعلی، از مزاياي حاصل از اجرای طرهای پربازده منتفع مشوند. هچنين افزايش سرمايه باعث بهبود ساختار مالی و افزايش ظرفيت استقراض شركت می شود.منابع افزایش سرمایهمنابع افزایش سرمایه از محrlmهای مختلفی م‏تواند تأمین شود ازجمله موارد زیر:• آورده نقدی سهامداران• مطالبات و آورده نقدی سهامداران• سود انباشته• اندوخته طرح و توسعه• سایر اندوختها• مازاد تجدید ارزیابی دارایها.مراحل انجام افزایش سرمایهشرکهای سهامی عام با استفاده از خدمات مشاور عرضه با طی مراحل زیر متوانند مجوز افزایش سرمایه از سازمان بورس و اوراق بهادار را دریافت نمایند.• انعقاد قرارداد مشاور عرضه،• تهیه گزارش توجیهی افزایش سرمایه،• اخذ نظر حسابرس و بازرس قانونی شرکت در خصوص گزارش توجیهی،• تهیه بیانیه ثبت افزایش سرمایه،• اخذ مجوز افزایش سرمایه از سازمان بورس و اوراق بهادار،• تشکیل مجمع عمومی فوالعاده و تصویب افزایش سرمایه،• پذیرنویسی سهام ناشی از افزایش سرمایه (در صورت افزایش سرمایه از محل آورده نقدی و مطالبات حاشده سهامداران)• ثبت افزایش سرمایه نزد مرجع ثبت شرکها.شرکهای تامین سرمایه با قبولی سمت مشاور و برپایه دانش و تخصص و تجره موجود، کلیه خدمات فوق را برای مشتریان انجام مدهند.تجارب تامین سرمایه سپهر در افزایش سرمایه شرکها:
ادامه مطلب
سایر خدمات
سایر خدماتی که توسط این واحد ارائه مشود، عبارتند از:• ارائه مشاوره جهت تاسیس شرکها• تهیه برنامه کسب و کار• تهیه گزارشات امکاسنجی طرها و پروژها• تهیه گزارشات تحلیل صنایع مختلف
ادامه مطلب
ادغام وتملیک
ادغام و تملیک اصطلاحی است که برای تلفیق شرکها یا دارایهای آها به کار نیز گفته مشود، مشود. ادغام زمانی اتفاق مافتد که دو شرکت با یکدیگر ترکیب شوند و شرکت جدیدی را تشکیل دهند. پس از فرآیند ادغام، یک شرکت باقی مماند و دارایهای این شرکت، از شرکهای ادغام شده حاصل مشود. تملیک نیز زمانی اتفاق مافتد که یک شرکت درصد قابل توجهی از سهام شرکت دیگری را خریداری کرده و کنترل مدیریتی آن را بر عهده مگیرد. بر خلاف ادغام، با انجام فرآیند تملیک، هر دو شرکت باقی ممانند.انوا ادغام• ادغام افقی: عبارت است از ادغام دو شرکت که کار آها شبیه یکدیگر است و در یک رشته مشابه و ه سنخ فعالیت مکنند. برای مثال ادغام دو شرکت خودروسازی را متوان نمونای از ادغام افقی دانست. این نوع ادغام باعث افزایش سهم بازار این نوع محصول مشود.• ادغام عمودی: بیانگر ادغام دو شرکت است که فعالیت و محصول یکی از آها پینیاز فعالیت و محصول شرکت دیگر است. برای نمونه متوان به ادغام یک شرکت توزیع در شرکت تولید کننده محصولاتش اشاره نمود و یا ادغام دو شرکت که محصول نهایی یکی از آها، مواد اولیه تولیدات دیگری است.• ادغام مرتبط: به معنی ادغام دو شرکت است که فعالیت آها به همدیگر مربوط است. در این حالت، فعالیت یا محصول یک شرکت نه رقیب بلکه مکمل فعالیت یا شرکت دیگر است (مانند بانک و لیزینگ)• ادغام غیمرتبط: هرگاه دو شرکت با رشته فعالیت مختلف و غیرهمگون با یکدیگر ادغام شوند این ادغام از نوع غیر مرتبط تلقی مشود. مانند ادغام یک شرکت لوازم خانگی با یک شرکت پتروشیمیشیوهای متداول تملیک بر اساس روهای مختلفی صورت مگیرد که عبارتنداز:• خرید تمام یا بخشی از دارایهای یک شرکت (تملیک دارایها)در این روش، شرکت پیشنهاد دهنده تمام یا بخشی از دارایهای واقعی یا فیزیکی شرکت دیگر را خریداری مکند و آن را تحت تملک خود در مآورد.• خرید بخشی از سهام یک شرکت (تملیک سهام)در تملیک از طریق سهام، شرکت خریدار به اندازه کافی از سهام شرکت هدف را خریداری مکند تا بتواند اهداف کنترلی خود را در شرکت دنبال نماید.دلایل ایجاد ارزش از محل فرآیندهای ادغام و تملیک عبارتنداز:• هافزایی مالی و عملیاتی• مزایای مالیاتی• خریداری دارایها کمتر از ارزش جایگزینی آها• منافع تجدید ساختار شرکها• کاهش هزینهای نمایندگی• صرفجویهای اقتصادی• تعدیل نیروی انسانی• تغییرات مدیرانفرآیند ادغام و تملیک به صورت زیر قابل اجرا مباشد :1. ارزیابی شرکت خریدار و شرکت فروشنده: شامل نیازسنجی، اصلاح ساختار، مدیریت ریسک و بررسی هم افزائهای بالقوه hellip;2. ارز&یابی: استفاده از مدهای ارزیابی مبتنی بر جریانات نقدی، مدهای نسب مدهای مبتنی بر دارائی.3. تحلیل روهای پرداخت: شامل پرداخهای نقدی یا سهام و بررسی شرایط و تبصرها.4. برگزاری جلسات مدیریتی: برگزاری جلسه با مدیران و سهام داران شرکت فروشنده.5. ایجاد پایگاه داده: تهیه مرجع اطلاعاتی از تمام مدارک شرکها قراردادهای حقوق محرمانه، فهرستی از دارائهای نامشهود.6. راستی آزمایی (DD): بررسی شاخهای عملکرد مالیndash; عملیاتی و اطلاعات مالی سالیانه و میان دوره ای .7. انعقاد قرارداد و تصویب رسمی آن: توافق برای انتقال مالکیت و ارائه مدارک و مستندات لازم به مراجع ذیربط برای تائید قرارداد.8. نهایی نمودن شرایط قرارداد: نهائی نمودن انتقال مالکیت، وثائق مورد نیاز، بیمه نامها و نظارت بر تسویه قرارداد.
ادامه مطلب